关于CDR

最近独角兽回归的话题很火,但我也只是当新闻听听,直到周四阿里巴巴盘前就大涨3%,我才发现这事不简单。据说是因为阿里巴巴正在研究方案,在政策允许的前提下,将会选择在中国二次上市。美国投资者一向是用钱投票的,阿里巴巴能高开说明这件事情一是有可能发生,二是美国投资者希望其发生。

独角兽回归,现在看来主要还是通过CDR的形式。那么问题就来了,DR(Depositary Receipt)作为一种股票存托凭证,持有人除了没有投票权,其他权益基本上和正股持有者相同,包括分红权。从美国市场上的实践来看,ADR的价格和股票基本一致。比如腾讯ADR和腾讯控股的股价。

但是CDR的价格很有可能是高于独角兽在国外资本市场的正股价格。原因主要有两个,第一供需关系,相比于投资热情和意愿,国内好的科技股标的实在太少了。美国资本市场上,好公司一大把,比如Facebook,Amazon。国内。。。当然也有搞市值管理的乐视网和搞流氓软件的360。第二是技术方面的原因,国内股票有涨停板,只能做多不能作空,也没有期权期货等工具。

更重要的是,由于人民币不能自由流通,这部分的差价很难通过套利来抹平。这等于无形之中,把一家公司的股票分割成两个市场,各玩各的。说不定以后会看到同一天阿里巴巴的股票,在美国市场由于季报未达到分析师预期大幅下跌,在中国市场由于游资打板大幅上涨,这也算是奇景了。

当然也有说法是CDR可能通过美元交易,这样的话,两个市场价格不一致的现象可以得到很大的缓解。毕竟同一币种的标的物套利方便些。

那么问题又来了,如果国内交易者持有美金了,干嘛还要煞费苦心的等独角兽的CDR呢,直接在美国市场买正股不就可以了,现在网络券商这么多,买卖美股已经很方便了。

所以我是觉得CDR的意义不在经济层面,而在其他方面。不过既然包括美国投资者在内,资本市场都这么欢迎CDR,各大独角兽股价普涨,适当得参与其中也是不错的选择,于是我卖了一些独角兽的虚值看跌期权。。。

没有评论

(Required)
(Required, will not be published)